20世纪90年代从此，因为环保、本钱等理由，环球化学药品原料药坐蓐重心就慢慢向中国、印度等开展中国度转化，于是原料药行业成为我国医药行业出口最大的范畴，并降生了A股几十家原料药公司。

　　固然由于供需相骚扰动，原料药行业总有周期性特征，2023年出口金额同比下滑就有这方面理由，但拉长时辰看，原料药行业墟市范围仍希望接续增加。

　　一方面，2023年-2030年环球医药行业将迎来诸多重磅药品的专利到期，而就正在它们专利到期的同时，仿造药会抢占墟市，从而开释对原料药的需求。

　　另一方面，受改进驱动，延续发现的新药也同时添加了对下游原料药的需求，比方当下爆火合成生物原料药，尚有仍旧成为环球新“药王”的GLP-1多肽减肥抗糖药。

　　于是，2032年环球原料药墟市范围希望抵达3647亿美元，2024-2032年复合增速6%，而我国行为原料药最大坐蓐国之一便希望敷裕受益。

　　只是同时具备上述两个扩容逻辑确当属多肽原料药企业，它将是将来原料药行业中增速最疾的一个细分范畴。

　　最初，最具代表性的多肽药物“利拉鲁肽”已于2017年专利到期，此表“司美格鲁肽”和“度拉糖肽”将于2026年专利到期，而它们三款药2023年合计出卖额就有300亿美元，于是组成原料药将来放量的根底。

　　其次，跟着多肽慢病用药、减肥用药的拓展，多肽药环球墟市范围到2030年希望抵达1419亿美元，我国以至保卫更疾的增加，2030年将抵达2057亿元，2022-2030年复合增速达14.23%。

　　正在此根底上，多肽原料药行业范围神速提拔，估计将由2021年的76.2亿元增加至2030年的653亿元，复合增速高达27%，变成万分明白的高景心胸增加。

　　诺泰生物、奥锐特、圣诺生物、翰宇药业首当其冲，尚有多肽合成试剂龙头昊帆生物，以及和原料药坐蓐不分炊的CDMO企业博济医药等。

　　只是论龙头和正宗，咱们照旧不得不说到诺泰生物，上一次零丁提到它照旧本年年头《2024年，最值得体贴的医药上市公司之一！》，时隔半年不到它再一次让人另眼相看。

　　公司颁发了A股首个半年报功绩预报（自发披露），估计2024年上半年，净利润将同比增加330.08%-497.34%，中位数即是413.71%。

　　这个功绩很明白是超预期的，由于二季度功绩环比增加仍正在加疾，并且本年半年报利润上限险些抵达了终年的功绩预估。

　　公司要点原料药产物司美格鲁肽、利拉鲁肽原料药均是国内唯逐一个坐蓐规格抵达1kg/袋的企业，替尔泊肽原料药则是首个正在FDA挂号的企业，并同时独揽了兰瑞肽的造备工艺。

　　此中由于司美格鲁肽和替尔泊肽尚属于专利药，最能响应公司的手艺水准，而正在我国CDE原料药挂号中便唯有诺泰生物能抵达公斤级坐蓐水准，这为公司原料药贸易化出货奠定了根底。

　　第二点是诺泰生物功绩取得接续增加的理由，基于当先的坐蓐水准，公司于2023年便取得了两份原料药战术互帮允诺，均与司美格鲁肽干系（打针液+口服药），互帮地辨别布位于欧洲和拉丁美洲区域，成为公司行业当先的最优说明。

　　固然的确客户未知，但就已披露的情形来看，公司的互帮客户仍旧遍布国表里，中央产物于是取得了不错的增加。

　　2024年上半年公司功绩完毕同斗劲大增加便是“自立抉择产物”接续放量及收入占比提拔的理由，此中多肽原料药产物便是要害。

　　2023年公司增加最疾的营业也是自立抉择产物，这是公司第一大营业，此表“定造类产物及手艺供职”则可能明白为CXO，保卫着相对安谧的增加。

　　紧要分为营收增加和赢余性两个方面，一方面公司逢迎行业需求，多肽原料药产能目前到了吨级后，还正在实行接续扩张，估计到2025岁终便将抵达数吨级，也即是起码1倍的空间。

　　当然，其他企业固然也正在实行产能构造，如圣诺生物、奥锐特、翰宇药业等，只是无疑以诺泰生物范围最大、进步最疾。

　　另一方面伴跟着营业范围增加，估计公司的范围效应也会接续提拔，从而动员赢余才略提拔，给净利润增加带来“双重”动力。

　　截至2024年一季度，4家多肽药原料药公司中，属诺泰生物毛利率最高，只是净利率却不算太高，此中照料用度率和研发用度率却亲昵20%，很明白还不是企业成熟期放量后的特征。

　　末了做个总结，身为多肽药原料药龙头，也即是咱们当下明白的“减肥药”，诺泰生物的增加颇具看点，这不但是行业增加带来的，更是公司当先的手艺和产物构造带来的，而将来熟行业神速增加的大后台下，其仍有硬化的发展逻辑。

　　此表，比来几天固然由于功绩动员公司估值神速提拔，但短期估值逻辑可能纠合功绩增速对发展股的估值，持久逻辑更值得跟踪，可能参考上一轮同属于医药上游的CXO冠军药明康德，而诺泰堪称“第二个药明”。

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